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钢铁微观迹象趋于明显

发布时间:2019-08-13 07:31:52

钢铁:微观迹象趋于明显 2015-08-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件近期钢铁股连续领涨,今日更是大涨5.55%,再次位居各行业之首。其中,鞍钢、凌钢、山钢等前期滞涨个股涨停,我们推荐、前期强势的个股武钢、酒钢等继续大涨。

评论国企改革微观迹象趋于明显,推动预期升温我们总结,近几日钢铁板块的相对强势与基本面关系不大,而主要是受国企改革预期升温推动,其直接的催化剂包括三个:

1)政策利好,中钢协近日透露,钢铁“十三五”规划目标锁定化解产能过剩、进行大型结构性重组、遏制行业无序竞争。

2)地方钢企改革蠢蠢欲动,酒钢集团昨日发布《集团公司经营管理体制改革试点方案》,标志着集团改革步伐加快,而其他诸如攀钢、凌钢等也存在类似传闻。

)个股动态,五矿发展停牌,引发市场对于钢铁央企合并整合将走在各行业前列的预期。

继续强调重视钢铁国企改革我们在前期报告中对钢铁国企改革做过较深入研究,其条结论便是认为钢铁行业是国企改革重镇,目前我们继续维持该观点。

钢铁国企改革的原因:1)钢铁企业本身国企比例高、国资占比高、地方国资权重企业多,大部分为地方税收及就业大户,即地方国资的核心资产;2)钢铁行业自身效益低下、产能过剩压力大、同质化强; )钢铁行业合并整合符合历史发展规律。

就上市公司而言,更存在改革必要:逻辑是本轮国企改革背景下对国资保值、增值的要求,其隐含对于竞争性行业盈利导向的要求,即相关企业的扭亏。而遗憾的是,根据我们研究调研,不少钢铁公司上半年预计亏损严重,且中长期盈利前景不明朗,我们判断不少钢企仅仅依靠自身能力很难实现扭亏,这就意味着大股东层面存在干涉必要,预计诸如资产置换、资产注入资本运作手段将是重要备选项。

随着十三五钢铁行业需求进入峰值区域,行业整合的必要性更大,本次十三五规划对于结构化重组的要求在预期之内,而上市公司层面的资本运作也非常值得期待。

钢铁国企改革的六大模式、三类机会按照我们前期调研及分析,钢铁国企改革可能的方向包括6种:1)合并整合、2)分类管理、 )资产置换/注入、4)简政放权、5)混合所有制、6)员工持股等。其中值得关注的是前三类。

央企方面合并整合、资产证券化是重头戏。1)合并整合主要以国有资本投资运营平台为背景,钢铁行业中可能有一个或两个,标的则包括武钢股份、宝钢股份、鞍钢股份,以及鞍钢系、同为央企的攀钢钒钛。2)资产证券化方面,宝钢待上市的资产如金融资产、宝钢资源、电商等,武钢资产证券化率仅50%左右,属于较低水平,未来如环保、加工、资源类都值得关注。对应标的主要包括八一钢铁、韶钢松山、武钢股份。其中八一钢铁,由于自身亏损太重且主业居于独立封闭市场,借助资本市场扭亏的概率更大一些。

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